Sin embargo, hay indicios de una leve mejoría impulsada por el aumento en el crédito, costos más accesibles, una inflación más controlada y planes que fomentan el uso de los dólares acumulados. Así lo demuestra el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) de mayo, que reportó un incremento interanual del 1,9% en la construcción, tras varios meses de disminuciones.
Este resultado positivo contrasta marcadamente con las caídas de la industria (5,6%) y del comercio (4,3%) en el mismo periodo, pero aún dista de ubicar a la construcción entre los sectores ganadores de la era Milei. De hecho, la actividad en este sector aún no retoma el nivel que tenía al finalizar el gobierno anterior.
A su vez, la construcción se configura como un ejemplo de la recuperación en forma de K, una economía marcada por disparidades. “Hay sectores que vuelan y sectores a los que todavía les cuesta traccionar, ya dos años después del piso de actividad de 2024”, indica un informe de una consultora.
El análisis agrega que, mientras que la actividad agropecuaria y el sector energético crecieron un 15% y un 27% desde noviembre de 2023, respectivamente, la industria, la construcción y el comercio aún operan con niveles de actividad por debajo de los del último mes de la gestión de Alberto Fernández.
El estudio señala que los sectores que se consideran “perdedores”, incluyendo la construcción, son los más significativos en términos de generación de empleo directo, lo que contribuye a un mercado laboral aún débil. El empleo asalariado privado registrado disminuyó en abril por décimo primer mes consecutivo y los salarios en este sector volvieron a bajar en mayo. Así, a dos años y medio del comienzo de la administración Milei, los salarios reales en el sector privado registrado están un 3,6% por debajo de los niveles de noviembre de 2023, según el INDEC.
En mayo, la construcción experimentó un repunte en la demanda de insumos del 6,3%, recuperando la caída de abril, pero los datos de junio nuevamente mostraron un descenso, consolidando un patrón irregular que Empiria Consultores describió como un “serrucho”. Los indicadores anticipados ya prevén otro retroceso para el próximo mes: el despacho de cemento cayó un 0,7% y el Índice Construya se redujo en un 2%.
Un dato alentador es que la obra pública comenzó a mostrar, de manera gradual, ciertas señales de reactivación. Según el relevamiento, la demanda de insumos para obra pública creció un 23% en mayo (ajustado por estacionalidad), destacándose el aumento en la demanda de asfalto, aunque este sigue por debajo en un 30% en comparación con noviembre de 2023. La demanda de insumos para obras estructurales aumentó un 6,2%, gracias a incrementos de 16% en cemento y 7% en hormigón.
En junio, el costo de la construcción experimentó una particularidad: subió en pesos, pero disminuyó en dólares. Según Reporte Inmobiliario, el costo de construir un edificio de propiedad horizontal aumentó un 2,04% en moneda local, pero la variación del tipo de cambio durante el mismo periodo compensó esta suba.
“Para desarrolladores e inversores, este comportamiento resulta relevante. Aunque la construcción sigue encareciéndose en pesos, parte del aumento ha sido atenuado por la evolución del tipo de cambio, ofreciendo un alivio parcial”, se indicó.
La Consultora también destacó un aspecto positivo sobre otra variable fundamental para el sector: el crédito hipotecario. Durante junio, se desembolsaron 150 millones de dólares, correspondientes a aproximadamente 1.873 préstamos, mayormente otorgados por el Banco Nación y ajustados por UVA. Aunque superó los registros de abril y mayo, aún no alcanza el pico de 372 millones de dólares registrado en octubre pasado.
Aún así, el panorama del crédito hipotecario es “complejo”, según el análisis. Se evidencian aumentos en las tasas, que promedian el 7% en UVA, y un acortamiento en los plazos a 23 años. En el primer semestre del año, se concedieron 11.500 créditos, frente a los 20.000 del mismo período en 2025. “Tasas más altas, plazos más cortos y cuotas más elevadas componen una combinación complicada para expandir el mercado de crédito”, se resalta desde la consultora.
Tras un colapso significativo en la emisión de créditos hipotecarios en abril, al final de junio se observó un desembolso promedio semanal de 43 millones de dólares, marcando una tendencia de mejora que se ha consolidado aproximadamente durante cinco semanas.
“La aparición del BBVA como sólido segundo competidor en el mercado ha contribuido a este cambio, al consolidar un cuarto del mercado y seguir en crecimiento. El Banco Nación, por su parte, asume casi en solitario el resto del mercado”, concluye el informe.
