Wim-Hein Pals, quien lidera el sector de mercados emergentes en Robeco Institutional Asset Management, no había realizado inversiones en Argentina desde que liquidó su última posición hace nueve años. En esta ocasión, no esperó a que Argentina fuera reincorporada a los índices de mercados emergentes de MSCI, sino que comenzó a comprar acciones en el primer trimestre del año y ha incrementado su participación de forma constante desde entonces.
Pals, que maneja un portafolio de 18.000 millones de dólares, identificó un impulso en el auge energético del país como el catalizador de su retorno. Gracias al desarrollo del yacimiento de shale Vaca Muerta, Argentina ha registrado un superávit comercial energético récord durante el primer semestre del año.
“Argentina tiene un enorme superávit neto en sus exportaciones de energía y, hasta cierto punto, se beneficia de los altos precios del petróleo”, explicó Pals. Esto, según él, “fortalece el superávit comercial y respalda la moneda. Es una especie de catalizador para todo el país”.
El profesional, que se unió a Robeco en 1990, también enfatizó las reformas económicas implementadas por el presidente Javier Milei, las cuales han sido reconocidas por las agencias calificadoras al mejorar la calificación crediticia de Argentina. Actualmente, mantiene inversiones en acciones de empresas del sector energético y financiero que cotizan en Estados Unidos.
Pals reconoce que su posición en Argentina no es “enorme” y es consciente del riesgo político que representa la candidatura de Milei a la reelección el próximo año. No obstante, sostiene que los fundamentos de la economía están mostrando señales de mejora, lo que le llevó a adelantarse a los inversores pasivos.
Argentina no es su única estrategia fuera del índice de referencia. También ha comenzado a invertir en Vietnam, anticipando que este país podría ser clasificado como mercado emergente hacia finales de 2027, lo que podría desbloquear flujos de inversión pasiva. Considera que Argentina podría seguir un camino similar en 2028 o 2029.
En otros mercados, Pals decidió tomar ganancias en Taiwán, un país conocido por sus fabricantes de chips, tras el notable incremento de las acciones tecnológicas. Actualmente, está subponderando ese mercado, con una asignación 500 puntos básicos inferior a la del índice de referencia, que es el límite que aplica como norma general.
“Algunas de ellas triplicaron o cuadruplicaron su valor”, señaló Pals refiriéndose a las acciones. “Tomamos ganancias”.
El creciente interés en empresas vinculadas a la inteligencia artificial ha impulsado las acciones tecnológicas en Asia. De hecho, solo tres compañías —Taiwan Semiconductor Manufacturing, Samsung Electronics y SK Hynix— representan más del 30% del índice MSCI Emerging Markets.
A pesar de las perspectivas favorables para muchas de estas empresas, Pals se mantiene alerta ante los riesgos de concentración, lo que lo llevó a reducir su exposición a Asia, una decisión poco común en los 32 años de historia del fondo. El fondo Robeco Emerging Markets Equities ha superado al 84% de sus competidores en los últimos cinco años, y hasta ahora en el año ha superado al 60%.
Sus mercados preferidos en Europa incluyen Polonia, Hungría y Grecia. En América Latina, mantiene su mayor sobreponderación, concentrándose en países que van desde México hasta Perú.
“No vemos a los mercados emergentes como una apuesta apalancada a la inteligencia artificial”, concluyó Pals. “Son mucho más que eso”.
